インフィニオン テクノロジーズ AG (ETR:IFX) の本質的価値は株価を 21% 下回る可能性があります

Jan 16, 2024

株価分析

この記事では、予想される将来のキャッシュ フローを現在価値に割り引いて、インフィニオン テクノロジーズ AG (ETR:IFX) の本質的価値を推定します。 ここでは、割引キャッシュ フロー (DCF) モデルを使用します。 専門用語に気を悪くしないでください。その背後にある計算は実際には非常に簡単です。

企業を評価するにはさまざまな方法があり、DCF と同様に、特定のシナリオでは各手法に利点と欠点があることに注意してください。 本質的価値についてもう少し詳しく知りたい人は、Simply Wall St 分析モデルを読んでください。

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当社は 2 段階成長モデルを使用しています。これは、企業の成長の 2 段階を考慮していることを意味します。 初期段階では企業はより高い成長率を示す可能性があり、第 2 段階では通常、安定した成長率を示すと考えられます。 まず、今後 10 年間のキャッシュ フローを見積もる必要があります。 可能な場合はアナリストの推定値を使用しますが、それが利用できない場合は、前回の推定値または報告値から以前のフリー キャッシュ フロー (FCF) を推定します。 フリー キャッシュ フローが縮小している企業は縮小率が鈍化し、フリー キャッシュ フローが増加している企業はこの期間の成長率が鈍化すると想定しています。 これは、成長が後年よりも初期の方が鈍化する傾向があることを反映したものです。

DCF は、将来のドルの価値が現在のドルよりも低いという考えに基づいています。そのため、これらの将来のキャッシュ フローの価値を今日のドルでの推定価値に割り引きます。

(「Est」 = Simply Wall St が推定した FCF 成長率)10年間のキャッシュフローの現在価値（PVCF）= 170億ユーロ

第 2 段階はターミナルバリューとも呼ばれ、これは第 1 段階後のビジネスのキャッシュ フローです。 さまざまな理由から、国の GDP 成長率を超えることができない非常に保守的な成長率が使用されます。 このケースでは、10年国債利回り（0.2％）の5年間の平均を使用して将来の成長率を推定しました。 10 年間の「成長」期間と同様に、株主資本コスト 8.2% を使用して、将来のキャッシュ フローを現在の価値に割り引いています。

ターミナルバリュー（TV）= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = 310 億ユーロ× (1 + 0.2%) ÷ (8.2% – 0.2%) = 390 億ユーロ

最終価値の現在価値 (PVTV)= テレビ / (1 + r)10= 390 億ユーロ÷ ( 1 + 8.2%)10= 180 億ユーロ

合計価値、つまり株式価値は、将来のキャッシュ フローの現在価値の合計となり、この場合は 350 億ユーロになります。 1 株当たりの本質的価値を得るには、これを発行済株式総数で割ります。 現在の株価 33.8 ユーロと比較すると、この記事の執筆時点では同社の価値はわずかに割高に見えます。 ただし、評価は不正確な手段であり、むしろ望遠鏡のようなものです。数度移動すると、最終的には別の銀河に到達します。 これを念頭に置いてください。

ここで、割引キャッシュ フローへの最も重要な入力は割引率であり、もちろん実際のキャッシュ フローです。 これらの入力に同意する必要はありません。自分で計算をやり直して、試してみることをお勧めします。 また、DCF は業界の景気循環の可能性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、企業の潜在的なパフォーマンスの全体像を与えるものではありません。 インフィニオン テクノロジーズを潜在的な株主として検討しているため、負債を考慮した資本コスト (または加重平均資本コスト、WACC) ではなく、株主資本コストが割引率として使用されます。 この計算では、1.343 のレバレッジベータに基づいて 8.2% を使用しました。 ベータは、市場全体と比較した株式のボラティリティの尺度です。 ベータ値は世界的に同等の企業の業界平均ベータ値から取得しており、安定したビジネスにとって妥当な範囲である 0.8 ～ 2.0 の制限が課されています。

バリュエーションは、投資理論を構築する上でコインの片面にすぎず、企業を研究する際に注目する唯一の指標であるべきではありません。 DCF モデルでは確実な評価を取得することはできません。 むしろ、DCF モデルの最適な用途は、特定の仮定や理論をテストして、企業が過小評価されるか過大評価されるかどうかを確認することです。 企業の成長率が異なる場合、または株主資本コストやリスクフリーレートが急激に変化する場合、成果は大きく異なる可能性があります。 本質的価値が現在の株価より低いのはなぜですか? インフィニオン テクノロジーズについては、さらに調査する必要がある 3 つの側面をまとめました。

PS. Simply Wall St は、すべてのドイツ株の DCF 計算を毎日更新しているため、他の株の本質的価値を知りたい場合は、ここで検索してください。

以下を含む当社の包括的な分析をチェックして、インフィニオン テクノロジーズが潜在的に過大評価されているか過小評価されているかを確認してください。公正価値の見積り、リスクと警告、配当、インサイダー取引、財務の健全性。

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